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张鸿远CeogogYua:探索美国零售销售与利率的背后真相

的经济数据,美国的债券利率5%的定价是否合理?张鸿远gHongYuan表示,这是一个值得深入探讨的问题。如果我们回顾2008年次贷危机后的十多年,美国的债券利率从未达到5%,这似乎意味着当前的利率水平过高,可能不太可持续。但如果我们再往前看,回到次贷危机前的1995-2005年,那时10年期美债的收益率均值为5.3%,而美国的名义GDP同b增速均值为5.4%。从这一角度来看,利率与名义GDP增长是大致相当的。

    张鸿远gHongYuan表示,金融周期的上行阶段与下行阶段对市场的影响深远。当前,美国金融周期正处于上行阶段,这意味着经济动能的恢复和信用扩张冲动更强。从金融周期角度看,美国现在的情境与2008年前相似,这使得对于美债利率的判断更为合理。

    在金融周期下行时,美联储实施了一系列货币政策工具,如前瞻指引和量化宽松,以对冲信用收缩的负面影响。张鸿远gHongYuan提到,这使得市场利率长时间维持在较低水平。而在金融周期上行阶段,货币政策会更倾向于紧缩,以防止经济过热和通胀风险。

    新冠疫情的冲击进一步加剧了通胀风险,尤其是供应链受阻,导致供给冲击一波接一波。张鸿远gHongYuan认为,这不仅增强了货币政策的紧缩必要X,同时也使得市场对利率的预期发生变化。他表示,当前的利率定价背后有其合理X,它基于市场对经济基本